一、走勢(shì)分析

　　如上圖顯示，本周銅價(jià)小幅下跌，周五小幅反彈。截止本周末現(xiàn)貨銅報(bào)價(jià)71563.33元/噸，較周初的72923.33元/噸下跌1.86%，同比上漲4.14%。

　　銅周度漲跌圖

　　據(jù)生意社周度漲跌圖顯示，近三個(gè)月來(lái)，跌10漲2，近期銅價(jià)小幅下跌。

　　LME銅庫(kù)存

　　據(jù)倫敦金屬交易所(LME)公布的數(shù)據(jù)顯示。LME銅庫(kù)存繼續(xù)大幅上漲，截止周末，LME銅庫(kù)存294425噸，較月初上漲20.09%。全球銅庫(kù)存近期急劇攀升，從而對(duì)銅價(jià)構(gòu)成了顯著拖累。

　　進(jìn)入7月份以來(lái)，銅價(jià)連續(xù)下跌。這主要受到多方面因素的影響：一是淡季背景下，下游消費(fèi)持續(xù)疲軟，采購(gòu)需求一般，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)銅價(jià)上漲的預(yù)期較為謹(jǐn)慎；二是加工企業(yè)新增訂單難以顯著增加，使得銅材加工企業(yè)的開(kāi)工率維持在較低水平；三是市場(chǎng)貨源相對(duì)充足，但需求不足導(dǎo)致升水波動(dòng)幅度較小，市場(chǎng)呈現(xiàn)承壓運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

　　宏觀(guān)方面：美國(guó)勞工部最新發(fā)布的就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，截至8月3日當(dāng)周，初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)意外下降至23.3萬(wàn)人，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的24萬(wàn)人，且較前值顯著減少，對(duì)銅價(jià)有所支撐。

　　供應(yīng)端：全球銅市場(chǎng)正面臨多重挑戰(zhàn)。中國(guó)銅生產(chǎn)受到銅精礦及廢銅供應(yīng)短缺的制約，預(yù)計(jì)未來(lái)數(shù)月庫(kù)存將持續(xù)下降。而在智利，作為全球最大的銅生產(chǎn)國(guó)，其銅礦產(chǎn)量持續(xù)低迷，且全球最大銅礦埃斯孔迪達(dá)面臨罷工風(fēng)險(xiǎn)，這無(wú)疑加劇了市場(chǎng)的供應(yīng)擔(dān)憂(yōu)。近期海外礦端傳出擾動(dòng)，贊比亞擬議的采礦法不利于礦產(chǎn)開(kāi)采，有可能對(duì)該國(guó)計(jì)劃提高銅產(chǎn)量到300萬(wàn)噸/年造成“致 命打擊”，從而也會(huì)影響本就緊張的供應(yīng)局面，為銅價(jià)提供了情緒上的額外支撐。

　　然而，值得注意的是，倫敦金屬交易所（LME）銅庫(kù)存卻出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，創(chuàng)下四年來(lái)最大單日增幅，主要集中于亞洲地區(qū)的倉(cāng)庫(kù)，這或許反映了當(dāng)前亞洲地區(qū)需求的相對(duì)疲軟。

　　需求端：中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，7月份銅精礦進(jìn)口量降至一年來(lái)的最低水平，但上海期貨交易所注冊(cè)倉(cāng)庫(kù)的銅庫(kù)存卻顯著下降，可能預(yù)示著隨著價(jià)格回調(diào)，中國(guó)現(xiàn)貨買(mǎi)家正逐漸回歸市場(chǎng)。此外，中國(guó)政府近期發(fā)布的《加快構(gòu)建新型電力系統(tǒng)行動(dòng)方案（2024—2027年）》中，對(duì)于充電基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)布局的明確規(guī)劃，有望進(jìn)一步提振新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)及相關(guān)銅材的需求。

　　進(jìn)口：中國(guó)海關(guān)總署周三公布的數(shù)據(jù)顯示，7月份中國(guó)未鍛軋銅及銅材的進(jìn)口量同比下滑近3%，降至438,000噸，相比去年同期的451,159噸顯著減少。

　　綜上所述：現(xiàn)貨市場(chǎng)消費(fèi)表現(xiàn)總體疲軟，采購(gòu)需求相對(duì)溫和，加工企業(yè)新增訂單增長(zhǎng)乏力。然而，在銅價(jià)連續(xù)回調(diào)的背景下，部分投資者和下游企業(yè)開(kāi)始逢低吸納，形成了一定的剛需支撐。宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改善、國(guó)際供應(yīng)端的緊張態(tài)勢(shì)以及國(guó)內(nèi)需求端的逐步回暖，銅價(jià)在短期內(nèi)有望迎來(lái)上漲契機(jī)。但全球庫(kù)存高企，對(duì)銅價(jià)形成壓制，預(yù)計(jì)銅價(jià)短期或觸底反彈為主，密切關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)以及庫(kù)存狀態(tài)。

　　相關(guān)上市企業(yè)：江西銅業(yè)(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(yè)(000878)、北方銅業(yè)（000737）。